根据工信部的数据,2010 年1-5 月软件行业收入增长29.4%,其中5 月同比增长32%。自从去年11 月以来,软件行业收入增速已经连续半年高于20%。从PMI 等指标看,软件行业的景气度仍在高点。在细分行业中,IT 服务的增速远高于全行业,软件产品、嵌入式系统的增速偏低,反映了我国软件行业的结构调整。

信息技术服务标准及十二五规划成为政策重点。

近期工信部软件司连续召开会议,讨论信息技术服务标准制订以及信息服务“十二五”规划问题。在前期政策利好被市场充分消化的情况下,标准和规划制订成为当前的政策重点。此外,由国家发改委牵头的农村信息化工作也在深入之中。总体看来,超出市场预期的新政策不多,对软件板块的推动力不足。

绝对估值有所下降,相对估值处于历史高位。

软件行业的TTM 市盈率已经跌破50 倍,但是相对市盈率仍处于历史高点。本轮市场回调,软件股的跌幅不及大盘,导致其相对沪深300 的估值持续上升;软件股相对中小板的估值略有下降。从历史上看,第三季度软件板块的表现也只是差强人意。在估值和位置的双重作用下,我们对第三季度的行业走势并不乐观。

重点公司中报能见度偏低,目前应保持谨慎。

我们认为软件行业重点公司的中报能见度不高,许多公司增长缓慢甚至略有下滑,确定增长超过30%的公司较少。虽然软件行业的中报比第一季报有所改善,但是基本面仍然难以提供足够的催化剂,从传统上看第二季度也并非维持“中性”评级,建议精选价值型个股。

我们维持对软件行业的“中性”评级,建议精选增长确定、估值水平偏低的价值型个股,首选组合包括:远光软件、软控股份、航天信息、东华软件。此外,我们建议投资者适当参与智能电网、服务外包、智能交通等主题投资机会。